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      原糖持续下跌,触及三周半低点

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        策略摘要

        从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。国内方面,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。

        核心观点

        ■ 市场分析

        昨日郑糖主力合约SR2303收盘下跌24元/吨,报5674元/吨。广西新糖报价下调10元/吨,报5620元/吨,期现基差-54元/吨。白糖注册仓单数量17237张,较上个交易日增加1907张;有效预报数量22834张,较上个交易日减少1822张。ICE原糖主力3月合约收盘下跌1.02%,报19.34美分/磅。以原糖主力合约3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6309元/吨,泰国进口折算成本为6388元/吨。

        原糖期货周四触及三周半低点,市场担心巴西新的燃料政策可能导致糖产量增加,巴西新任总统将燃油税豁免延长两个月,将会促使甘蔗厂减少甘蔗用于生产生物燃料乙醇,从而生产更多的糖。另一方面当前印度和泰国新榨季累计产量同比增加。从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,不过全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。国内方面,近期现货市场成交好转,期货走势较前期转强,12月广西单月销糖95.57万吨,同比增加19.08万吨。但随着外盘冲高回落,以及国内11月进口量创历史新高,目前正处于开榨高峰期,预计短线国内糖价将会逐步回落。从中期来看,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预计中长期维持区间震荡。

        ■ 观点

        短线回落 中长期区间震荡

        ■ 关注

        原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况

      亚洲无码四区
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